连续刚构箱梁挂篮施工技术探索

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  • 时间:2019-03-11 12:26
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美国次贷危机爆发以来,国际经济界日益关注外汇储备危机防范方面的功能。根据国家外汇管理局的官方数据,截至年底,我国外汇储备达到.亿美元,居世界首位。针对目前我国外汇储备规模过大的负面影响,本文在探究其形成原因的前提下,从外汇储备的管理、货币政策、保障安全等方面提出应对策略,以期推动外汇储备管理体制的不断完善。 关键词外汇储备比例分析结售汇制度 一、我国外汇储备概述 改革开放以来,我国对外贸易进入一个高速发展时期,外汇储备总量总体呈现上升趋势。根据国家外汇管理局统计数据,年月底,中国外汇储备总体规模赶超日本,一跃成为世界第一大外汇储备国。根据最新数据,截至年底,我国外汇储备额达到.亿美元,较年同比增长约.%。 外汇储备量增加一方面显示了我国国际经济地位提升,抵御国际金融风险的实力增强,另一方面也让我们不得不警惕高额外汇储备可能给国家发展带来的诸多负面影响。在此形势下,研究中国外汇储备的适度规模,探讨如何优化外汇储备管理体系就十分具有现实意义。 二、我国外汇储备规模比例分析 (一)外汇储备/进口(/M)法 根据实证分析结论,若排除短期或随机因素的影响,主贸易国在正常年份的外汇储备应与它的贸易进口额保持一定的比例关系。这个比率一般以%为适度,低于%就需采取调节措施,最低不能小于%。按全年储备额对进口的比率计算,约为%,即一国的储备量应以满足个月的进口为宜。 图一年年我国外汇储备/进口百分比 数据来源国家统计局统计年鉴 从图中可以清晰地看出,我国自年开始,实际外汇储备规模与适度规模之间的差距越来越大,相关外汇储备与进口总额之间的百分比更是出现了一个大幅度的持续增长,从年开始;两者的比例均维持在%以上,年更攀升至%,从这些数据中可以直观地看出我国外汇储备量过大,超出实际所需过多。 (二)外汇储备/外债(/D)法 /D比例分析法是从一国对外所承担的外债需还本付息角度来考虑外汇储备需求的,衡量指标包括外汇储备/外债总额和外汇储备/短期外债两个方面,本文考虑到现今资本的流动对外汇储备的影响远远超过贸易额对外汇储备的影响,因而选取外汇储备/短期外债这一指标对我国外汇储备规模进行分析。一般认为两者的比例基本应维持在%。从图中可知,我国的/D比例自年开始持续高于%,在年更高达%,外汇储备规模过度明显,大量的闲置资源可能造成巨大损失,金融风险加剧。 图二年年我国外汇储备/短期外债倍数 数据来源国家统计局及国家外汇管理局 注释图中年的短期外债余额选取的是年月末的数据 (三)外汇储备/国民生产总值(/GDP)法 此类比例分析法主以实现国内均衡为出发点。一般认为,在开放经济条件下,一国经济发展规模越大,发展速度越快,其对国际市场的依赖程度也就越大,因此会需更多的外汇储备量作为后盾;反之,一国外汇储备的适度需求量就会越少。按照国际惯例一般把外汇储备占GDP比重是否超过%作为衡量外汇储备是否过多的标准。 根据国家统计局年度统计公报显示,年至年,我国外汇储备与国内生产总值之间的比例大体呈现上升趋势,外汇储备占GDP的比重持续超过%,这表明了我国的外汇储备额规模过大。与此同时,据可靠数据显示,年起这一比例在逐年接近%,年这一比例更攀升至.%,这种明显不合理的结构对经济发展必然造成许多的阻碍。 三、超额外汇储备的负面影响 随着我国经济发展,外汇储备的过度增加带来的一些负面影响也逐渐显现出来,如造成资源浪费,导致基础货币投放增多,诱发通货膨胀等。下面本文将具体分析中国经济发展中由于外汇储备过高导致的各类问题。 (一)基础货币投放过多,通货膨胀压力上升 外汇储备的高速增长意味外汇占款的不断增加,这将导致基础货币也随之增加,通过货币乘数效应引,货币供应量的成倍增长,这将加大我国通货膨胀的压力。即使央行发行票据和国债来冲销基础货币的投放,也只能在短期内起到抑制基础货币的过度投放的作用不能在根本上解决问题。以年相关数据为例,外汇储备额在月份至月份间从.亿美元增长到.亿美元,同比增长.%,同时期我国物价指数也一路走高,CPI从去年月份的.%一路涨至月份的.%的历史高位,我国面临的通胀压力可窥一斑。 (二)超额外汇储备将削弱央行调控能力 我国外汇储备的持续快速增长带来外汇占款增加,为了维持汇率稳定,央行缩减国内信贷,这造成金融机构外汇资金日益短缺现状,境外美元资金成本走低和境内美元资金价格高起形成的巨大反差使得许多企业绕过国内信贷限制而利用银行间外汇市场换取人民币资金,外币资本化现象将加大中央银行的调控难度。相关数据显示,年上半年银信合作理财产品发行井喷,发行量在.万亿元左右,远远超过全年.万亿元的总量。以当年信贷目标为.万亿的目标为基础,加上银信合作上半年发放的.万亿,当年流入市场的增量资金将超过万亿,明显突破监管层的控制目标,对于央行的调控能力带来极大考验。 (三)外汇储备的资金利用效率低下 国家为了更好地保证外汇储备投资的安全性,在进行外汇储备的投资过程中大部分属于国债产品,根据发达市场的国债历史收益测算,外汇储备所能获取的收益大概在%到%之间,加上相应的操作成本,实际收益非常低。以年月日美债市场为例,当日年期美国国债的收益率仅为.%。由此可见外汇储备大部分资金的利用效率低下。加之我国外汇储备规模巨大,外汇占款将直接影响到国内经济发展中所需的资金支持,不利于国家的持续发展。 (四)高额外汇储备,加剧资产价值缩水风险 我国的外汇储备主以美元资产为主,且主投资于美国国债与机构债。根据国家外汇管理部门有关人士称,截至年月,中国外汇储备中美元占比高达约%。这一占比在年和年最高峰时曾高达到约%,且这些年均维持在%以上。我国外汇储备如此高的美元资产占比意味着在美元出现大幅贬值或者美国国债与机构债的市场价值出现缩水的情况下,外汇储备的国际购买力将出现显著下滑,而随着外汇储备规模的日益庞大,这部分资产面临的资产价值缩水风险将日益加大。 四、超额外汇储备形成原因及应对策略 (一)超额外汇储备形成的原因 .国际收支持续双顺差是导致我国超额外汇储备的直接原因 我国实行的是管理浮动汇率制,储备需求取决于货币当局干预的程度,而在当前的经济形势下,干预有增无减。加之由于我国长期处于出口大于进口的状态,国际收支的经常项目和资本与金融项目持续双顺差(见表一),外币供大于求,人民币面临升值压力。为了维持人民币汇率稳定,中央银行干预外汇市场上,大量购入外币,导致外汇储备增加,这是我国外汇储备规模过大的直接原因。 表一~年中国国际收支经常项目和资本与金融项目差额单位亿美元 资料来源国家外汇管理局各年国际收支报告 .外商直接投资(FDI)是导致我国超额外汇储备的结构性因素 随着对外开放的程度越来越大,我国利用各种优惠政策吸引外资,外商直接投资数额随之越来越多,对我国外汇储备增量的影响日益加大。但是其中存在许多资金并没有用于原材料及设备投资,这会对外汇储备的规模扩大产生推波助澜的作用。 图三中国年年FDI走势 资料来源中国国家统计局 .管理浮动汇率制度是导致我国超额外汇储备的制度原因 一国外汇储备可用于干预外汇市场,影响外汇需求,把汇率控制在一国政府所希望的范围之中。我国目前实行的是管理浮动汇率制度,人民币汇率并不是完全由市场决定,而必须由央行进行管理以保持在应有范围之内。中国人民银行为了防止人民币汇率的大幅度波动,必须拥有一定量的外汇储备。近几年,人民币升值压力越来越大,央行不得不持有大量的外汇储备用以干预外汇市场,调节供求,以保持人民币币值稳定,这就致使我国外汇储备居高不下。 .人民币升值预期导致热钱大量涌入是导致我国超额外汇储备的重原因 从年起,国际社会纷纷求中国升值人民币并且实行富有弹性的汇率制度,人民币升值压力逐渐加大,国内外出现了人民币升值预期,而年爆发的世界范围的金融危机,以美国为首的西方国家经济进入低迷阶段,各国为了维护本国利益,更是对我国施加压力。如此一来就促使大量短期资本流入,国际“热钱”纷纷涌入中国豪赌人民币升值,从而使得我国外汇储备增加。 (二)应对策略 为了更好地调节国际收支,保证对外支付,干预外汇市场,稳定本币汇率,我们应该采取有力措施,将外汇储备的规模控制在一定的范围内,抑制其过快增长,有效地管理巨额外汇资产,以维护我国的国际信誉,提高对外融资能力,增强我国的综合国力和抵抗风险的能力。 .监管贸易顺差和外商直接投资 从外汇储备规模增加的源泉来看,目前我国属贸易顺差,外商直接投资和国际热钱的流入是其主的渠道。外汇储备局应加强对隐藏在贸易项和资本项下流入的热钱的监管和核查,加大对地下钱庄和非法买卖外汇等违法犯罪活动的打击力度。与此同时,我国政府可以通过降低部分产品出口退税,以及逐步取消外商投资企业的超国民待遇几方面多管齐下,对外汇储备规模进行调整。 .改革外汇管理方式 我们需改革的外汇管理制度,扩大外汇指定银行的结算周期限额,使银行外汇吞吐能力更强,形成中央银行和金融机构双极外汇调节力量,可以适当提高居民个人因私出境购汇标准等。国家的外汇储备资金在保留一定比例的外汇储备作为支持贸易进口、外债和QFII境内资本市场变化等支付需的安全前提下,实行股权、债权及信用支付权等多元化投融资运用的战略。推进我国具有竞争力的企业发展国外投资;允许外汇投资者用外汇存款、外币债券和证券、信用证抵押,从而在中国境内借用人民币进行投资;用人民币贷款为外商投资企业融资,使外汇储备实现多元化投资。 .实施利率市场化改革 加快利率市场化改革步伐,真正完善汇率形成机制,完善利率——汇率的传导机制。利率和汇率作为资金的对内价格和对外价格,已经成为我国价格体系中最后两种没有完全放开的指标。一方面,解决市场利率结构问题,在汇率弹性机制的建设中,必须解决利率在不同市场间的协调问题,利率市场化应迈出更大的步伐。另一方面,明确汇率政策是货币政策的重组成部分。 共页上一页下一页

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